3年期央票利率 再度意外下行

昨天，3年期央票放量发行，但其发行利率小幅下跌2个基点，再度令市场意外。这已是3年期央票自重启以来发行利率连续第二次下滑，显示当前市场对于3年期央票需求极为旺盛，而市场对于利率上行预期也再度减弱。

央行昨天发行了1100亿元3年期央票，较前一期增加200亿元，发行利率则较前期下跌2个基点至2.72%。央行同时还发行了140亿元3月期央票，发行利率为1.4088%，继续与前期持平。当天央行没有进行正回购操作。

3年期央票在放量发行的同时，利率再度出现下滑颇出乎市场意料。自4月初重启以来，3年期央票发行了三期，发行利率最初为2.75%，后降至2.74%，本周则继续降至2.72%。而其间1年期、3月期央票的发行利率则继续持稳在前期的水平上。

“3年央票利率下滑更多是由于其相对价值较高，市场需求旺盛导致。”一股份制银行债券交易员说，“机构需要在投标前一日上报需求，当需求量大于发行量就容易导致利率下行。”

目前资金面的充裕使得商业银行等机构普遍面临较大的资金配置压力，而收益率更高的3年期央票更加受到市场青睐，这促使其发行继续放量。相应的，1年期、3月期等短期券种的需求量则有所萎缩，本周其央票发行量分别缩至200亿元和140亿元。

据了解，昨天3年期央票1100亿元的发行量仍无法满足市场的需求，部分未能按计划在一级市场取得所需央票量的机构转由二级市场收券，推动3年期附近的央票收益率有所下行。昨天刚刚发行的该3年期央票二级市场利率已被推低至2.69%附近。

在3年期央票利率持续下滑下，市场对于利率上行预期再度减弱。分析人士认为，这表明央行近期仍会继续保持央票发行利率的稳定，加息的可能性也不大。

本周央行公开市场操作从市场净回笼220亿元，较上周减少930亿元，此举有利于缓和存款准备金率上调对于市场带来的冲击。目前银行间市场资金面仍维持充裕态势，昨天银行间回购利率仍然保持在低位，当天隔夜回购加权利率下跌0.04个基点至1.4139%，而7天回购利率当天涨4.61个基点至1.7016%，涨幅较大。

不过，在央行三度上调存款准备金率后，市场对于资金面的预期趋于谨慎。分析人士指出，如果未来央行公开市场操作继续保持较大回笼力度，资金面的宽裕态势可能会有所改变。