再说加息不合时宜

周四，美股表现令人瞠目结舌。道指一度大跌998点，虽然尾市反弹收复了若干失地，但跌幅仍相当可观。这其中，或许有部分是源于技术性的“大肥指”原因，但投资者惊弓之鸟的心态可见一斑。

这次的原因是希腊。欧洲央行行长特里谢否认了欧洲央行将收购欧洲国债的传言，使得投资者担心欧盟防止希腊债务危机的力度可能不够，避险情绪因此大幅提升。况且，人们担心主权债务危机还会蔓延到葡萄牙、西班牙呢。

欧洲的此次主权债务危机，实际上是美国次贷危机的翻版，只是这次的主角由私人转换为政府。

再把视线转到国内。中国股市也大跌，如此看来，我早先的一些看法过于乐观。现在，我们不得不再回过头来看。当美国次贷危机初期，我们曾幻想危机离我们还远，但随后我们的经济立刻受到重击。转换就好似瞬间。那么这一次呢？

五一假期，央行再次提高存款准备金率。据此，人们揣测加息是否就要来临。我的看法是，近期加息或许是一种愚蠢的行为。

人们预期加息，其着眼点在于通货膨胀预期。有时候这种预期或许瞬间就会转变，2008年是个例子，现在可能会旧戏重演。这是因为：

其一，欧洲是世界经济中最有分量的经济体之一。这阵子，人们好像把曾经普遍担忧的“二次探底”忘记。现在的主权债务危机应该提醒人们，其实危机并未远去。而这时中国加息会加重人们的悲观预期。

其二，人们对通货膨胀的担忧主要是基于国际市场大宗商品价格上涨。但是，现在国际市场大宗商品价格有很大程度的金融属性，其基础是建立在预期基础上。危机造成的金融市场动荡，会使投机者的避险情绪激升，风险资产就会被抛售。近三日来，国际油价已大跌逾10%。

欧元疲软和美元上扬持续，也会压制国际大宗商品的价格。

其三，国内房价已经开始松动。国内资产泡沫主要表现为房价高企。而房价高企相当大程度上是制度性问题。现在已经有开发商开始降价促销，第一张多米诺骨牌倒了，还怕下一张不倒吗？随着调控房地产政策的持续，相信房价会向合理水平回归，不需要我们再踢上一脚。

这样的背景下，可以说，加息不合时宜。