中金等五投行解析中国经济形势

5月11日，中国宏观经济运行的最新统计数据一一公布，但考虑到欧洲主权债务危机等因素，中国及海外各投资机构对此的解析，出现较大分歧。财新网摘录部分于此。

中国国际金融有限公司：紧缩政策可能进入观察期

由于近期欧元走弱，人民币随美元兑欧元、英镑及其他新兴市场货币均明显升值。过去半年人民币兑一篮子货币升值已达4.7%。如果对美元马上开始升值，人民币对于一篮子货币无疑将进一步快速升值，这不符合央行关于人民币对一篮子货币保持基本稳定的提法。

5月10日，央行公布的《2010 年第一季度货币政策执行报告》显示，非金融性企业及其他部门贷款利率逐月小幅回升，3月贷款加权平均利率比年初上升0.26个百分点；同时3月个人住房贷款利率也比年初上升0.21个百分点，此外，4月中旬国务院还要求二套房贷利率上浮1.1倍。3月以来，总体贷款利率实际上已经上调27个基点。因此，加息可能延后。

瑞银证券：中国应尽早启动加息周期

4月中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.8%，是因为居住成本上升推高了非食品价格，反映出内在通胀压力持续存在。随着通胀压力上升，加上实际利率为负，中国应当尽早启动加息周期。预计首次加息将出现在6月。

房地产紧缩政策的影响，最早到5月数据才能开始体现，对建设活动的影响最早也要到四季度才会表现出来。近几个月强劲的新开工面积将会支撑未来数月的建筑活动和大宗商品需求。

野村证券：房产新政不会使投资大幅放缓

今年前四个月城镇固定资产投资，新项目投资和后续投资大幅增长，表明即使政府开始控制固定资产投资新项目的上马或者房地产投资开始降温， 2010年固定资产投资仍可能强劲增长28%，并且原材料需求旺盛。

截止4月30日，在建城镇固定资产投资项目所需的资金为27万亿元，相当于2009年中国GDP的80%以上。

瑞穗证券：目前是人民币汇改好时机

5月CPI可能超过3.5%，6月可能超过4%，排除2009年基数效应，还有几个因素对未来物价上涨产生较大压力。劳动力工资上涨将推动核心CPI走高；猪肉价格回升、干旱及倒春寒等气候因素也会推高食品价格进一步上涨；4月，CPI的领先指标PPI增幅较大，同比增长高达6.8％；政府计划继续推进资源环境税费和资源性产品价格改革，水价调整等对CPI造成压力。

未来强劲的进口增长可能有轻微缩减，而由于中国最大的贸易伙伴欧盟面临拯救希腊债务危机，可能推出的南欧紧缩政策影响中国对其出口。顺差的逐步减小将限制人民币升值的规模，而一次性大规模的升值不太可能，而减小的贸易顺差使得人民币升值的压力有所减轻。加之，近期美元对欧元升值，现在是退出与美元挂钩的僵硬汇率政策，重新启动人民币汇率改革机制的良好时机。

巴克莱资本：价格上涨压力继续增大

近期数据和官方言论均表明，目前价格和成本上涨压力继续增大。在《2010 年第一季度货币政策执行报告》中，央行表示物价稳定的潜在威胁正在增加，同时消费物价面临更多的上涨压力。其中，价格上涨压力来自，在全球宽松货币环境及经济复苏背景下，大宗商品价格不断上涨，以及由于劳动力成本的上升、资源和环境保护成本的上升，导致国内物价上涨的压力不断上升。

由于政策紧缩，2010年GDP增速每个季度逐渐放缓，不过仍维持2010年中国GDP增速10.1%的预测。