外汇委托贷款或成外储管理新渠道

日前，媒体报道称外管局正在探索政策性外汇贷款发放方式的革新，将“贷款换石油”一类具有高度政策性、涉及政府间合作的海外投资项目，作为外管局委托商业银行办理的新机制。

两机构均暂无表态

上述报道称，“外管局已首先与国开行签订委托贷款协议，国开行为此新设‘外汇管理局委托贷款项目’，外管局将主要针对一些特定的‘走出去’的海外投资项目，委托国开行代理贷款业务。”

《每日经济新闻》记者昨日（5月17日）分别向国开行和外管局求证该消息时，国开行内部人士表示还未听说过这件事情，而外管局内部人士则对此不予置评。

过高的外汇储备带给央行的配置压力正在不断增强，如何使我国外汇储备实现合理的保值增值一直是相关部门的重点工作。

根据央行4月公布的数据，一季度我国外汇储备增长了479.3亿美元，达到2.447万亿美元。而外管局近期公布的一季度外汇交易变动额为959亿美元，与479亿美元的外汇储备余额增长存在480亿美元的缺口，该损失是由非美元外汇兑换美元以及资产价格变化所致。

报道称，外管局正在筹备外储管理公司运营此事。而在去年年底，市场传言称，美国太平洋投资管理公司基金经理朱长虹将担任外管局储备管理部门首席投资官。美国太平洋投资管理公司是全球最大的债券投资公司。

央行屡出招给外储减压

根据历史数据，在2002年之前，中国外汇储备年增加额一般不超过500亿美元，而此后约以每年33%的速度高速增长。到2007年一季度，我国外汇储备已达1.2万亿美元，当时即有人预测，到2010年我国外汇储备将超过2万亿美元。

“这是一个显而易见的事情，外汇储备太高了。”中国社科院金融实验研究室主任刘煜辉(博客)对《每日经济新闻》表示，“一般来说，我们认为外汇储备能保持国内3个月经常项目的支付能力就足够了。除此之外，外汇储备还有保持国内货币稳定的功能。”

国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌曾于去年末撰文称，“保留适度的外汇储备规模，有利于防范国家金融风险，但过多的外汇储备，既不利于一国国内货币、经济的稳定，也是资源的浪费和国民福利水平的下降。根据我国目前有管理的浮动汇率制度、对外债务情况、进出口规模和外商投资规模等情况进行动态考虑，目前维持7000亿美元左右的外汇储备，完全能满足应对国际收支的突发事件。”

近年来，央行在传统外汇储备投资渠道之外，也在积极考虑安全、收益相对更高的投资渠道：

2002年允许银行自购汇补充外汇资本金，即所谓的“藏汇于银行”。不过，此类交易不提供结汇，银行需自行承担相应汇率风险。

2007年9月成立的中投公司，由财政部发行1.55万亿元人民币特别国债从央行购买约2000亿美元外汇，用作资本金，进行海外投资和汇金置换。

同时，国开行和进出口行于2007年被暂停境外发行美元债。

外储过高应从源头解决

对于外管局可能委托银行进行国际贷款来分散外储管理的压力一事，刘煜辉认为，“从外汇储备的应用角度来说，这种做法是比较好的。”

夏斌也在其文章中表示，“只要央行采取的包括对冲操作的货币调控手段是有效的，即国内的货币供应增长适应了一定的经济增长速度，那么因外汇储备增加的部分货币供应不会直接影响经济的稳定发展，也不会引起通货膨胀。在此前提下，至于超适度的外汇储备由谁运用，已不是纯经济范畴的讨论，而是法律和政治范畴的讨论。”

但刘煜辉认为，由银行代理外管局来发放国际贷款，不是从源头上解决我国外汇储备超额的办法。要解决的问题是如何使每年外汇储备的增速降下来，使其保持一个较为平稳的规模。