回购利率回升至年内高位

5月10日以来，1天期质押式回购利率连续稳定于1.50%以上。排除假日因素导致的短暂上冲，该利率已升至今年的高位。同时，7天期品种也回升并启稳于1.70%的年内较高水平之上。分析人士表示，年内第三次上调法定存款准备金率对资金面的影响大于前两次，回购利率此次上升后将难以回落。

中金公司认为，回购利率未来很可能会保持在相对高位。首先，第三次法定存款比率上调后，大型银行的超储率可能已低于1%。其次，5月份公开市场1-3年央票发行量占比达到70%，会改变银行对流动性宽松的预期。第三，二季度中小银行加大吸存力度，使得大型银行存贷差出现负增长，而大型银行是市场上主要的资金供给方。第四，即使5月份央行降低公开市场回笼力度，超储率也未必能够回升，因为外汇占款增量下降和财政存款增量上升都会对流动性起到收紧的作用。回购利率水平抬升对短期债券形成压力，使得3个月和1年期央票利率上升的可能性增加。即使央行不愿意主动提高该利率水平，而通过加大3年期央票发行量化解回笼压力，对于流动性同样会造成负面的影响。