3年期央票需求旺 央行“指导”稳利率

昨天傍晚18点23分，例行的央行票据发行公告又姗姗来迟。根据该公告，今天央行将以利率招标方式发行3年期央票，发行量为1200亿元，较上一期又增加100亿元。由于市场的热捧，分析人士预计，3年期央票发行利率可能将继续下行。

央行今天还将发行3月期央票，但发行量减至60亿元的地量，较上周减少了140亿元。

利率或继续下行

隔周发行的3年期央票目前成为各机构追捧的对象。上一期3年央票发行利率为2.72%，但各机构对3年期央票追逐的结果已推动二级市场利率下行至2.58%左右，较一级市场水平低了10多个基点。

据了解，在本周一上报需求时，各机构上报的3年期央票需求量就已非常巨大，且所报利率已普遍低至2.60%左右，这使得昨天央行叫停了对需求的提前上报。

记者从一家股份制商业银行处了解到，该行昨天接受了央行的两次电话“指导”。第一次，央行要求他们当天不再上报新的3年期央票需求量，第二次则要求他们不要再调整之前所报的利率水平。

另一家股份制银行交易员也表示，一般周一和周三机构可以上报全周的公开市场操作需求，但昨天央行突然不让再报新的需求了。因此，有一些机构还没有来得及上报当周的需求。

“现在的发行量还是没法满足市场的需求。”该交易员说，预计发行利率还会下行。

不过，分析人士也指出，央行的“密集”指导显然是希望能稳定住3年期央票的发行量，进而稳定住利率水平。这样，在3年期央票发行量小幅增加的情况下，发行利率可能仅会小幅下行。

3年期央票从4月下旬重启至今已发行三期，发行利率从最初的2.75%下行至2.72%，每次仅下行1~2个基点。上述交易员认为，本期3年期央票发行利率可能会小幅下行至2.7%左右，较前期下降2个基点左右，与二级市场仍有较大的利差空间。

仍实行利率招标

本期3年期央票仍实行利率招标，但市场人士指出，如果发行利率大幅高于各家机构所报利率的话，招标方式可能将最终演化为实际的数量招标，按照各机构所报数量占总数的比例来分配中标量。

“目前一方面实行隔周发行，另外又希望稳住发行量和利率，这是比较困难的。”上述交易员说。

他表示，为了改变这种局面，3年期央票可能会改为每周发行。这样有利于分散隔周发行累积起来的巨大需求量，而需求的平稳将有利于稳定发行利率。

本周到期资金950亿元，较上周减少了1210亿元。在3年期央票发行后，本周央行将重新实现净回笼操作。

上周央行向市场净投放1520亿元。