亚行提出警示：新兴市场泡沫暗涌

新兴市场资产泡沫已经成为最热门的话题之一。23、24日连续两天，国际货币基金组织（IMF）以及亚洲开发银行（亚行）均就此问题拉响警报。亚行称，大量外资流入可能会给新兴市场带来风险。该行同时指出，目前亚洲仍适合采取宽松的货币政策。

亚行在11月24日发表的一份报告中称，新兴市场东亚地区经济迅速反弹、货币大幅升值以及利率较高，吸引大量海外投资和资本流入，这可能会造成区内经济不稳定。该报告所指的新兴市场东亚地区包括中国大陆、中国香港、印度尼西亚、韩国、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国和越南。

“外资流入，本地流动性充裕，以及宽松货币政策和缺乏灵活性的汇率制度，都将为宏观经济管理带来巨大挑战。”这份名为“亚洲债券观察”的报告指出，上述市场面临的主要风险包括全球经济复苏前景不明朗、通胀可能抬头、过早收紧货币政策和资本流入不稳定等。

无独有偶，IMF首席经济学家布兰查德在23日指出，一些新兴经济体目前仍有资本流动失控、泡沫成形、储备增加的风险。“新兴经济体的利率高于发达经济体，汇率的压力较大。”布兰查德表示，许多新兴经济体都在朝着进一步分散外汇储备努力，这是好的现象。

来自亚行的数据显示，东亚新兴经济体三季度本币债市未偿债务同比激增14.8%、环比增长13%至4.2万亿美元。三季度末，该地区本币债券总额相当于国内生产总值（GDP）的62%，而二季度末该比例为58%。报告称，“经济增长强劲，反映出政府财政刺激方案具有融资需求，以及在基建和能源领域存在企业融资需求。”

报告同时称，和上半年相比，东亚新兴市场展望面临“略偏向下档”的风险。亚行预计，亚洲发展中经济体今年的平均增长率可能达到3.9%，明年有望升至6.4%。

有评论认为，债市规模的激增反映出新兴市场东亚地区政府正努力加强并深化本地债券市场，以回避大量外币借贷的隐患。亚行总裁黑田东彦23日表示：“可以看到，在经济复苏的当前阶段，即便复苏进程已经不是那么脆弱，但也称不上坚稳。因此，货币政策在一段时期内将继续保持宽松。”

分析人士指出，继续保持宽松政策可能会刺激一些资产市场过度反应，但对比全球其他地区，亚洲较为快速的经济复苏脚步尚不稳健，还不足以承受紧缩货币政策可能带来的冲击。