家电出口恢复性增长确认 整体趋势向好

去年12月份空调行业继续显示出淡季不淡的运行特征，出口已连续三个月实现月度正增长;冰箱行业出口再次实现正增长38.8%，得益于欧洲市场的强劲表现;洗衣机行业12月出口大幅增长57%，主要是欧美市场需求持续好转。1-12月出口累计销量同比下降3.7%，成为2009年白电产品中出口降幅较小的子行业;彩电行业1-12月全年超预期增长已经明确。

　　在经过前期调整后，板块仍存在一定的估值压力。但短期内整体防御特性再次显现，建议关注竞争力突出、具备安全边际的龙头企业，如格力电器[23.63 -0.67%]、美的电器[19.22 -0.41%]等，同时业绩超预期的公司可能存在交易机会。春节后还需观察不确定因素的变化。(国都证券)

　　行业整体向好趋势没有改变

　　2010年中央一号文件指出要继续加大家电下乡力度、家电下乡限价提高、家电以旧换新试点扩充计划都将进一步刺激家电消费。家电下乡2009年销售金额不足700亿，虽未达到拉动内销1500亿的目标，但在一定程度上也刺激了农村消费。此外，出口将成为2010年中国经济增长的重要驱动力量，家电出口环境好转，家电产品出口也将进一步复苏。

　　就原材料而言，钢价在2010年将有所反弹，铜价高位震荡可能性较高，因此，家电行业的原材料成本在2010年将有所提高。1月份家电股走弱于大盘，与前段时间涨幅过大有关。家电行业整体向好形势没有改变，维持谨慎推荐投资评级。

　　家电下乡中标家数增加 中标价格上升

　　2010年2月4日，商务部、财政部以及工信部联合公布了2010年第一轮家电下乡中标产品，涵盖了空调、彩电、冰箱和洗衣机等9种产品。此次公布的中标结果显示，参与家电下乡的企业数量有所增加。受提高限价影响，投标产品价格跨度增大，家电下乡产品基本覆盖了低端、中端和高端各个层次。

　　总的来看，近一段时期国内需求是目前家电行业增长的重要驱动力，而政府出台的刺激消费政策又确保了国内需求的稳定增长。家电下乡和出口逐步复苏都构成家电行业的利好，继续维持家电行业“谨慎推荐”投资评级，看好在家电下乡中受益较大的企业。

　　家电出口恢复性增长得到确认

　　2009年空调行业销量和2008年基本持平;由于限价提高，中高端平板电视将进入家电下乡;下乡彩电、空调产品单价水涨船高;家电行业出口恢复性增长得到确认。家电板块市盈率由2009年底的30.27倍下降到28.53倍，虽然从历史来看家电板块目前市盈率尚属合理(2000年4月至2010年1月底家电板块市盈率高于大盘的天数占总交易天数的63.62%)，但目前仍高于大盘整体约7倍，短期内家电板块仍有进一步下调的可能。从2010全年来看，家电行业属于增长性较为确定的行业，市盈率将随着业绩的逐步提升而下降。我们继续维持家电行业“买入”投资评级，短期更看好估值优势的家用制冷行业。